央行静悄悄扩表5万亿! 钱都去哪了?

央行静悄悄扩表5万亿! 钱都去哪了?

发布日期:2024-04-25 09:21    点击次数:194

2023年7月份的时候,是40.8万亿元,到了2024年1月,达到45.6亿元。

也就是说,在半年时间,央行资产负债表整整扩大了近5万亿。

仅仅半年的时间,就扩大约5万亿元,这力度不可谓不大。

央行资产负债表分为两大类,一是负债,二是资产。

先来看看负债端。

回看2023年一整年,上半年资产负债端是起起落落、比较平稳的:

2023年1月到2月,下降了4千多亿,然后到3月又上升了3千多亿,到4月时,下降14万亿多,而到了7月,回到了40.8亿。

但是就是从7月份开始,每个月都是蹭蹭地往上涨,到了年底,一路涨到了45.69亿元。

那么主要原因是什么呢?从负债科目来看,主要是在“对其他存款性公司债权”的科目。

同样是从2023年7月到2023年12月,央行资产负债表中的“对其他存款性公司债权”,从7月的21.38万亿,扩大到12月的24.57万亿,半年时间,整整增加了约3.2万亿。

对其他存款性公司债权,其实就是央行实施的货币政策,把钱借给银行后,所形成的债权,

可能有些同学不理解背后的原因,这里补充一下,简单说说货币流通的路径。

概括来说,大致是这样的:因为央行是唯一可以印钱的,它把钱印出来后,会先借给银行,然后银行又借给企业和个人,助力发展实体经济。经济发展了,企业和个人有收入了,就会把多余的钱存回银行,银行又还给央行,从而形成货币流通链条。

现在,这个“对其他存款性公司债权”科目,是近年来央行资产负债表中增长最快的。

拿2023年12月的数据和2022年12月的数据对比,发现增加了4.24万亿元。

至于增加的具体原因,是这类债权由MLF、PSL、逆回购、各类再贷款等货币政策工具操作形成。

其实不用理这些词汇,你只需知道,这是投放货币的水管通道就可以了。

你看2023年下半年的特殊再融资债密集发行、以及万亿国债的启动、还有便宜钱PSL在2023年新增额度5000亿元,为三大工程提供长期低成本的资金支持等。

这些货币政策工具,实际上就是一个水管通道,放得多了,就助推了这类债权的快速增加。

能从里面得到什么启示呢?个人的理解,还是之前提过的观点:就是中央加杠杆,不管是在地方债,还是三大工程,都是通过中央兜底去推动。

讲完负债端的最大科目,再看看看资产端的最大科目:外汇。

外汇占款是指央行收购外汇资产而相应投放的本国货币。

2023年1月,外汇是21.6万亿元,到2024年1月,外汇是22.1亿元,整体是比较平稳的。

外汇占款仍是在50%左右,是占比最大的科目。

翻看之前的外汇数据,你会发现从2017年开始,就一直处于平稳状态,甚至占比其实是有一些回落。

对比央行资产负债表中的这两大科目,你会发现,一个是不断上升,一个是比较平稳。

原因就是这货币政策工具的转变。

在2014年之前,我们投放基础货币的主要工具为外汇占款,

由于当时外贸出口是大头,整体上经济是以“外循环”为主导的,从而使外汇占款成为投放基础货币的主要工具,但是这种是被动型的货币投放。

从2015年开始,外贸出口开始下滑,房地产的棚改启动,所以就用国内工具来投放基础货币,比如逆回购,MLF、PSL等。

货币工具的变化,传导出来的其实是经济方式的变化。

当然了,这只是堂主个人的看法,看官们不必上纲上线哈~

不妨来看看刚刚结束的、龙年首次的中央财经委员会会议。

里面有两个重点:

一是大规模设备更新和消费品的以旧换新。

二是要降低社会物流成本。

其实这两个,对应的就是经济增长的两架马车:消费和投资。

消费这架马车,现在要做的是两件事:大设备更新和物品以旧换新。

大设备更新方面,说的是企业部门。

现在的民营企业、中小企业,其实是不会随便更新设备的,因为这样就会增加自己的经营成本,何况还是大设备。

那么剩下就只能看大型企业、国企了,个人理解到的是、重担还是在国企这方面,国企通过更新设备来刺激消费。

消费品以旧换新,说的是居民部门,像汽车、家电等传统耐用品的以旧换新。

像你的旧车、你的旧家电,都可以更换新的了。

当然了,可能有小伙伴会说,明明还能用的干嘛更新?而且现在还没有钱。

这个嘛,从两方面来理解。

一个是顺着前文的思路,生产的商品过剩了,外销不像以前了,既然生产出来了,总得要消费,另一个,你没钱是吧,银行鼓励你来贷款。

这才过完年没多少天,堂主又收到银行的低息资金电话了。

再直白一丢丢,就是:收入不上去是你个人小问题,消费不上去就是社会大问题。

投资这架马车,说的是:降低物流成本,深化交通体系。

这次会议提到的,其实和过去交通基建有一点不同。

这次的交通基础设施建设,更侧重的是搭配产业经济。

越有产业的地方,会得到更多交通基础设施资源的倾斜。

这样看的话,农村与城市之间的交通,也很有可能会借此被进一步打通,既然是要刺激消费,那么农村也是一个比较大的市场,2008年到2013年的家电下乡先例、就摆在那里,很难不心动,最后一公里有望打通。

从某种角度来说,新一轮的设备更新,和新一轮的交通基建,颇有之前棚改的熟悉味道。

刺激消费和加大固定资产投资,让原本出口那驾马车上的部分经济增长,让内销承担起来。

也许有小伙伴会问这钱谁来出?前有央妈,后有财爸,通过一系列政策,投放出去,让货币进去经济运转中去。

没有需求,那就创造需求。

大家不要小看这个会议,它级别其实是相当高的,同时,又赶在两会召开之前,传递出来了一定的风向。

这次提到在消费和投资这方面的信号,很有可能会在两会中提出来,甚至会归入今年的经济目标中去。

货币工具的变化,是一面镜子,照出了过去,也预示着未来。

既然外面的世界很无奈,那么内部的情况就会改变。

这个过程,可能会持续比较长的时间。

龙年到底是强复苏还是弱复苏?咱不好说,也不敢说,说强自己也不信,说弱怕过不了审。

从各方面的信息来看,都寄托于消费这驾马车。

货币工具频频出手,无非就是让大家买买买。

但是别忘了,货币,只是工具。

我是堂主,这期就聊到这,我们下期再见~



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